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      環保限產、資金面壓力緩解 鋼價震蕩上漲

      日期 : 2018-05-09標簽: 螺旋鋼管
        當前現貨成交放量、庫存超預期下降這兩個反彈驅動仍然存在,加之環保限產和部分高爐超期服役會抑制鋼材產量的釋放,鋼材價格仍然處于反彈過程中。螺紋鋼從3月末開始見底回升,截至目前反彈超過500元/噸。螺紋鋼本輪反彈源自成交放量與庫存超預期下滑,目前這兩個驅動沒有減弱,隨著螺紋鋼出現反彈,螺旋鋼管成交尚可,螺旋鋼管市場出現拉漲。而在環保限產影響下,鋼材的產量釋放,當前鋼材價格仍然處于反彈通道。
        成交放量、庫存超預期下降
        春節后鋼材鋼廠庫存和社會庫存的累積速度超出市場預期。從歷年庫存變化來看,農歷正月十五之后,隨著農民工逐步返城,現貨需求好轉,鋼材的社會庫存和鋼廠庫存進入下降通道,但2018年春節之后,市場并未看到庫存加速下降。截至3月9日當周(春節后第三周),全品種鋼廠庫存和社會庫存環比增加118.41萬噸,而2017年同期已經開始下降。
        3月中旬之后,螺紋鋼期貨開始企穩反彈,我們認為價格上行的核心驅動是鋼材成交放量和庫存下降超預期。2018年3月15日至今中西部11個主要城市日均成交均在2.5-4萬噸之間,顯示終端需求開始釋放,市場成交增加。
        與此同時,中西部建筑鋼材庫存也呈現出快速下降的趨勢。中西部建材庫存總計508.55萬噸,本周降幅為50.71萬噸而上周降幅為68.74萬噸,降速由上周的10.95%降至本周的9.07%。其中鋼廠建材庫存下降15.99萬噸,降速10.89%,而上周降幅為31.2萬噸,降速17.53%;建材社會庫存依然處于下降通道中,降幅由上周的37.54萬噸降至34.72萬噸,但是降速由上周的8.34%小幅增加至8.42%。
        從價格波動來看,高成交量、快速下降的庫存帶動價格大幅上漲。2018年3月下旬至今,西安螺紋鋼現貨從3月26日的低點3600元/噸,反彈至最新的4050元/噸,上漲450元/噸,漲幅12.5%。
        從當前現貨來看,成交持續放量和庫存超預期下降尚未結束,反彈驅動仍然存在。成交持續放量帶動庫存快速下滑,最近5周鋼廠庫存和社會庫存的平均周下降量為132.5萬噸,按農歷計算已大幅低于去年同期,按公歷計算已經與去年同期水平接近。
        5月資金面壓力緩解
        目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響,2018年5月7日未開展公開市場操作。上周定向降準效應逐步顯現,流動性壓力邊際緩解,貨幣市場利率整體回落??傮w來看,5月初資金面壓力明顯緩解。本周,貨幣市場利率整體延續小幅下行之勢。這與周一央行稱“目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響,今日不開展公開市場操作”相印證。
        環保限產影響產量釋放
        之前市場預期隨著價格反彈,供應將逐步增加,但我們調研的信息顯示,供應恢復速度可能遠不及預期。原因主要有兩方面,一方面是環保導致江蘇、安徽等地的鋼廠檢修較多,直接影響華東地區的建材供應量;另一方面,高爐在2017年的超期服役,一部分高爐的檢修壓力較大,供應的釋放將遠低于市場預期。
        4月初,《徐州市2018年大氣污染防治攻堅行動方案》正式出臺,徐州大氣污染防治工作有了“任務書”和“施工圖”。自4月下旬開始,徐州80%的鋼廠進入停產狀態。從徐州限產的影響看,徐州鋼材生產主要以建材為主,輻射區域為華東區域,因此徐州的限產造成杭州等地庫存下滑,山東地區鋼廠成交放量。
        從部分高爐運行的情況看,2017年以來,部分鋼廠存在高爐超期服役、必須檢修的情況,這使得在4月下旬至5月初的時間段內,鋼廠的產量釋放受到抑制。
        綜上,我們認為,當前成交持續放量、庫存超預期下降這兩個反彈驅動仍然存在,而環保限產和部分高爐超期服役導致的鋼廠檢修、減產增加,抑制了鋼材產量的釋放,加之5月份資金面壓力緩解,鋼材價格仍然處于震蕩上漲的通道。
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