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      架子管廠家得知有色金屬特立獨行四季度仍有支撐
      
          
      
		       
      日期 : 2019-10-08標簽: 架子管|架子管廠家
      
			   
      
			   
      
		  
      

       
      
	        　　架子管廠家得知,三季度以來國內工業品期貨普遍承壓，文華工業品指數累計跌超4%，不過有色金屬板塊表現堅挺，逆市上漲7.5%。有色金屬表現穩健的邏輯是什么？如何看待基本面因素對這一輪有色金屬反彈行情的影響？有色金屬反彈能否提振A股相關標的股價？四季度有色金屬能否延續強勢風采？
      
　　架子管廠家本期邀請中銀國際期貨有色首席研究員劉超、國信期貨有色資深分析師顧馮達、美爾雅期貨有色分析師王艷紅一起探討。
      
　　基本面加持
      
　　中國證券報：從宏觀角度來看，三季度以來在國內工業品期貨普遍承壓的背景下，有色金屬板塊逆市走高的邏輯是什么？
      
　　劉超：在宏觀擾動事件籠罩下，今年金融市場整體信心不足。不過，美聯儲9月如期宣布降息，下調聯邦基金利率25個基點至1.75%-2%目標區間。中國央行也在今年第二次全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。今年全球降息的主要經濟體已超20個，這種全球性寬松和低利率環境為中國財政和貨幣政策打開了空間，使得市場信心明顯提升。
      
　　顧馮達：三季度以來，工業品走勢跌宕起伏，有色各品種走勢相比其他工業品更穩健，相比外盤則凸顯“內強外弱”特點。主要因素包括宏觀上美聯儲貨幣政策轉向寬松及中國政策維穩加強托底，疊加各品種產業在三季度接連涌現的突發事件性沖擊共同影響。尤其考慮到中國經濟的發展韌性較強、后續維穩政策引而不發，預計市場在經歷暫時的慌亂迷茫后，大宗商品將顯現投資價值，特別是有色板塊。
      
　　中國證券報：如何看待基本面因素對這一輪有色金屬反彈行情的影響？
      
　　劉超：8月以來有色下游行業陸續進入消費旺季，而上游供應問題頻發，供應受限。銅方面，受自由港印尼礦山轉產和五礦秘魯礦山運輸道路受阻影響，今年國內銅精礦加工費從年初的90美元/噸回落至目前的54美元/噸，精礦供應較前兩年收緊。而硫酸價格下跌、加工費下滑，抑制冶煉企業增產的積極性，產量增速低于預期。鋁方面，今年電解鋁新增產能和復產產能總量明顯減少，加上環保和突發事件導致運營減產，今年1-8月我國電解鋁產量同比微增1.4%，增速明顯低于GDP增速。電網投資方面，今年1-8月同比下滑15.2%，低于國家電網年初制定的增速。在逆周期調控的政策目標驅動下，預計四季度電網投資有望快速回升，從而帶動基本金屬的消費量出現增加。從庫存方面來看，目前銅鋁庫存也處于偏低水平，價格具備反彈條件。
      
　　顧馮達：國際銅價一直有著“銅博士”之稱，因其與全球經濟密切相關，其走勢往往反映出宏觀政策博弈主導，同時也受到基本面供需影響。近階段，銅價走勢呈現寬幅區間震蕩的過山車行情，雖然受到宏觀擾動事件拖累反彈空間受到一定限制，但底部支撐也在不斷整固中得到鞏固。從中長期基本面來看，未來2-3年全球銅市仍將是景氣周期，中長期對銅市仍看好，對銅價四季度整體趨勢并不悲觀。
      
　　王艷紅：三季度以來，國內工業品期貨普遍承壓，有色板塊漲幅最高一度漲逾10%，主要由于鉛鎳在三季度大幅攀升帶動整個基本金屬表現，加上貴金屬由于避險情緒影響價格維持強勢，銅鋁鋅像其他工業品一樣并沒有靚麗表現。鉛下游蓄電池企業需求旺季的逐步兌現，成品庫存也在不斷消耗，加上環?；閷膲毫?，其價格呈現逐步走高趨勢。鎳由于三季度供需重回缺口狀態，全球精煉鎳庫存持續下滑為鎳價提供較強動力，在庫存低位的情況下，鎳價上漲彈性大大提高。9月初印尼政府頒布出口禁令，整個供需格局的變化加上情緒方面的影響將鎳價推向新的高潮。三季度，宏觀擾動事件使得全球經濟面臨下行風險，貴金屬作為避險品種受到追捧。因此，三季度在其他有色品種價格平衡的狀態下，鉛鎳和貴金屬的崛起帶動了整個有色板塊指數價格提升，致使在三季度國內外宏觀局勢嚴峻的背景下，工業品價格疲軟，而有色板塊逆市走高。
      
　　四季度投資機會仍存
      
　　中國證券報：四季度有色金屬能否延續強勢風采？投資者又該如何把握相關股票、期貨標的機會？
      
　　劉超：預計四季度金屬將維持震蕩偏強局面。因下游空調生產進入周期性回暖階段，電網投資年末增速也將明顯回升。汽車領域在政策利好刺激下，四季度有望環比小幅回升。地產增速預計小幅回落，但基建增速的回升彌補了地產下滑的缺口。從宏觀角度看，社會融資成本下降利好終端消費，總體供需平衡有利于價格偏強震蕩運行。操作方面，建議關注基本面相對較確定的投資機會。例如鋁的低位看漲和鋅的高位看空機會。因為我國電解鋁的產能擴張接近尾聲，供應受限影響將逐漸顯現。鋅行業近些年利潤偏高，礦山和冶煉供應增加較快，礦山供應增量會持續到2021年，因此價格反彈高位可以擇機做空，獲取價格回歸收益。
      
　　顧馮達：展望四季度，宏觀擾動事件是影響股市和大宗商品的重要因素，特別是金屬市場走勢與其形勢高度相關，并同時受到市場風險偏好、外匯匯率和中國政策維穩等方面影響。自宏觀擾動事件以來，信貸增長疲軟和低迷的投資帶來更多的壓力，預計中國政府將繼續強化“六穩”，并進一步放松信貸和地方基礎建設，對有色金屬等強周期性板塊產生低位支撐。
      
　　王艷紅：目前全球經濟疲軟態勢難以逆轉，國內受房地產、汽車等行業下行影響工業金屬需求，較長期的經濟衰退擔憂并沒有改變，下行壓力依舊存在。四季度政策效果傳導至消費端之前，多數金屬價格或將維持震蕩走勢，部分金屬如鎳受供給側擾動與貴金屬避險需求影響，仍存在投資機會。操作方面，銅在47000元/噸下方具有較強支撐；鋅利空情緒已釋放較為充分，繼續下行空間不大；鎳方面，建議不追高，逢低做多為主。在避險情緒維持較長時間情況下，貴金屬期貨及股票仍是多頭配置的較優選擇。另外，可關注科技熱點的小金屬板塊投資機會。架子管廠家會一直關注此事！
      
	   
      


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