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架子管得知鋼鐵行業：節后供需景氣延續

日期 : 2020-05-12標簽: 架子管|架子管生產廠家供應

　　架子管得知,節后成交延續4月旺季特征，節后第一個交易日建材成交站上30萬噸級創下年內新高，上周去庫受假期因素影響有所放緩，整體來看，依舊處于旺季主動去庫節奏當中，黑色產業鏈期現價格均有所抬升。上周鋼價綜指上升1.58%，螺紋期貨主力合約價格上漲4.86%。權益方面，申萬鋼鐵板塊絕對收益、相對收益分別為1.11%、-0.19%，全市場二十八行業中排名第二十。
　　唐山高爐開工3月來連漲10周
　　根據Mysteel數據，節后唐山高爐開工環比上升0.72個百分點至75.36%，自2月28日60.14%漲至75.36%，連漲10周。供給端自去產能、環保限產后受抑制程度遠不如前，在當前鋼廠有利潤且經濟上有復工需求背景下開工逐步攀升。另一方面，日前唐山豐南、遵化、遷西地區也出臺了5月份空氣質量強化管控期間停限產調度安排表，涉及鋼鐵企業7家，限產比例多在30%-50%。鑒于下旬兩會召開，短期高爐高開在一定程度上依然受到限制，而遠憂在于兩會之后一旦供給再上臺階，需求逐漸往淡季過渡，鋼材勢必又再次進入量價齊跌局面。
　　利潤端難以支撐板塊走強
　　自2013年后，鋼鐵行業進入成熟期，排除牛市氛圍下齊漲因素，鋼鐵板塊每一次大幅走強均處于鋼廠利潤從低到高的景氣階段，供改期間，鋼廠利潤由2015年行業最為慘淡的噸鋼利潤負值升至最高2000元/噸，也帶來了鋼鐵板塊集體走強行情。今年以來，供需缺口在供改和房地產景氣周期之后難以擴大，根據我們模擬的鋼廠利潤，以螺紋為例，4月10日噸鋼利潤攀升至408元之后便開始震蕩偏弱，上周環比下降1元至369元，盡管現貨價格有所上漲，供需兩旺下鋼鐵板塊表現明顯不如期現市場表現。因此，如果單從利潤來看板塊節奏，當前利潤下難以支撐板塊走強，須等利潤下滑至年內低值或鋼廠利潤再次進入上升通道。
　　架子管了解到，修復行情仍會延續，關注鋼廠盈利修復
　　宏觀情緒在信貸數據和月度經濟數據中搖擺，在當前鋼廠盈利低位以及行業基本面未見好轉之前仍需謹慎看待板塊走勢，短期來看，在預期與現實對沖之下，維持行業“同步大市”的評級：
　　1、以加大逆周期調節的邏輯對待行業走勢的話，地產基建需求更多的長材鋼企更為受益，普鋼利潤面臨修復需求，低估值高股息優質普鋼鋼企方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等值得持續關注。
　　2、特鋼板塊受周期波動困擾較少，也是今年板塊內表現較好部分，在周期輪動背景下相關龍頭也將受益，建議關注中信特鋼等。
　　3、危中有機，此次疫情事件打破鋼企盈利觸底反彈趨勢，1季度鋼企盈利將重新迎來確定性下滑。同時2季度勢必迎來復工潮與通脹預期下商品價格上漲預期的雙重作用，鋼企盈利將重回上升通道，行業盈利與估值有望得到修復

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