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涂塑螺旋鋼管報道：鋼材能否通過持續漲價去庫存？

日期 : 2020-03-16標簽: 涂塑螺旋鋼管|涂塑螺旋鋼管生產廠家

　　涂塑螺旋鋼管報道：本周鋼材庫存數據一覽（20200312）：本周鋼材庫存數據公布，按照老樣本的算法，鋼材社會庫存累積73.09萬噸，其中螺紋累積49.14萬噸，熱卷累積21.77萬噸。鋼廠庫存去化60.12萬噸，其中螺紋廠庫累積91萬噸。鋼材總庫存的累積速率仍高于歷史同期水平，往年同期已進入了旺季的快速去庫期。
　　涂塑螺旋鋼管了解鋼價短期強勢的核心源于低利潤和原料支撐。
　　今年受到疫情影響，鋼材創造了比往年最高庫存高50％的天量庫存水平，市場普遍的感知是疫情后螺紋鋼在眾多工業品中走出了獨樹一幟的強勢走勢。我們認為事實上也并非完全如此，一個工業品是否強勢取決于其利潤是否擴張，而非僅參考其價格是否上漲。事實上螺紋鋼的利潤在疫情后也下壓了200元，長流程的利潤僅剩200元，電爐利潤則被壓制到-200元。單純按利潤結構來看，螺紋鋼的估值是近3年的最低水平。在這樣的利潤結構下，產量是受到持續壓制的，需求恢復后利潤也就難以繼續下壓，因為要打掉長流程利潤是需要持續的斷崖式需求缺口來實現的，在我國疫情得到控制后便不再具備這樣的條件。因此鋼價在這個位置的強支撐實際上來源于其低利潤結構和較強勢的鐵礦價格。
　　中期維度下，鋼材持續漲價實現去庫存的條件難以滿足。
　　結合我們此前的預判，鋼材的基本面還未展現出超預期的一面，無論是庫存拐點時間、庫存總量、鋼材產量還是需求恢復速度都與我們此前的預期較為吻合。后期鋼材要實現持續穩妥地漲價去庫存，需要滿足2個條件：1）鐵礦價格能維持現有估值水平；2）鋼材利潤能夠持續擴張。
　　以上2個條件我們覺得短期或許能維持一段時間，但中期來說難度非常大。鐵礦方面，巴西、澳洲在1-2月的發貨量同比下滑17％，巴西目前仍受到降水量較大的影響，上周發貨量下滑了50％，供給收縮的季節性因素支撐了目前鐵礦90美金的價格。隨著季節性利好因素逐漸兌現，預期全球鐵礦將由緊缺轉為過剩，中期具備向下壓力。
　　鋼材利潤方面，由于廢鋼供給恢復較慢，廢鋼消耗的底部拐點比鋼材需求恢復的底部拐點慢2周左右，短期存在供需錯配推升鋼材利潤的可能，中長期則無法滿足。隨著3-4月份廢鋼供給恢復，鋼材產量也逐漸回升。對于今年的高庫存結構，我們推演即使3-5月螺紋鋼的需求比去年同期高10％，到5月底的庫存也仍然比去年同期高出40％，在目前基礎上，只要利潤有100-200的增長，電爐產量的釋放也會反過來抑制利潤繼續增長。高庫存結構可能是未來壓制鋼材利潤的中期因素。而總的來說，國內鋼鐵總體需求至少要達到10％的同比增長量級，才能對沖全球疫情對需求的影響，并使得黑色系價格中樞實現上漲。這一條件目前看是較難達到的。涂塑螺旋鋼管廠家會一直關注此事！

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