2月過渡春節，實質需求歸于低位，轉向政策定調和短時預期，同時供應端恢復因冬奧會慢于往年，節后首周鋼價整體實現開門紅。2月中下旬原料端陸續受到管控及價格干預，套現情緒增濃，而回吐行情中，在統計唐山地區鋼廠鋼坯含稅利潤空間震蕩收窄，上游利潤重新分配將作為底部支撐。3月政策及需求終將定論，機會與風險并存，焊鍍管價格將在鋼市多空轉換中，試探底部與上行高度。

　　一、二月國內焊鍍管價格先漲后跌

　　??2月國內焊管、鍍鋅管價格先漲后跌。數據顯示，截至2月28日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格5381元，比上月同期上漲97元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6265元，比上月同期上漲64元;全國50*50*2.5方管平均價格5268元，比上月同期上漲140元;全國219*6螺旋管平均價格5565元，比上月同期上漲138元;漲幅高于近三年春節后平均水平，弱于上年同期;南方市場漲幅度高于北方市場。

　　??焊鍍管廠綜合生產利潤壓縮。2月結算周期內焊管廠平均盈利42元，螺旋管、架子管受季節性影響更甚;鍍鋅管由于產能快速增加，利潤空間震蕩收窄;整體盈利處于偏窄區間，不過稍好于去年同期。

　　??華北帶鋼會議2月精神：355mm以下執行4880元，356mm以上執行4890元;3月指導價5000元，現金含稅，承兌加70元。

　　??邯邢帶鋼會議2月結算價：SPHC4970元，熱卷普碳(1010系列)4970元，中寬帶結算4890元，窄帶結算4880元。

　　??邯邢帶鋼會議3月指導價：窄帶5100元，中寬帶5100元，熱卷普碳(1010系列)5200元，SPHC5200元，下月承兌大行90元，小行100元。

　　二、供應端機會與風險并存

　　??2月17日三部委發布《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》，在2020年《征求稿》基礎上進行了梳理、保留和修改補充。兩文件對比，對行業的總體方向沒有改變，調整了原料資源的安全保障及整體行業穩定性的相關內容。

　　??2月25日，全國主要鋼鐵企業高爐按容積計算開工率73.38%，月比上升0.91%，因冬奧會管控，低于去年農歷同期7.77個百分點。2月中旬生產管控有所放松，不過，2022年1月1日至2022年3月15日，原則上各有關地區鋼鐵企業錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%。中國鋼鐵工業協會預估2月全國粗鋼日產250.99萬噸，3月份考慮殘奧會、兩會因素，整體增量有限。

　　??2月長短流程企業盈利水平表現不一，截至24日唐山地區熱軋帶鋼生產企業15家，總計29條帶鋼平均產能利用率47.31%，較上月同期下降7.71個百分點，較去年農歷同期下降25.08個百分點。唐山帶鋼倉儲庫存總計61.94萬噸，月比增量11.32萬噸，較上年農歷同期減少24.01%，整體不及往年同期水平，因此區域性供需錯配機會將階段性存在。獨立調坯軋材受環保限產政策及利潤影響較大，春節假期過后開工情況不及長流程，3月帶鋼供應水平預計仍然偏低。

　　??焊管尤其是鍍鋅管春節后產量恢復慢于往年，冬奧會結束后產能快速提升但并不穩定，月內總產量36.35萬噸，月比下降76.05萬噸，平均產能利用率26.43%，比上月下降35.63個百分點。據蘭格鋼鐵網調研，截至2月24日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內總體庫存82.59萬噸，比節前增14.77萬噸，低于近三年累庫水平，較2021年減少38.95%。其中，原料帶鋼庫存38.28萬噸，比節前增13.73萬噸，增幅低于近三年平均水平，較2021年減少29.67%;焊管庫存17.4萬噸，比節前增1.93萬噸，比去年農歷同期降2.92萬噸;鍍鋅管庫存26.91萬噸，比節前減0.89萬噸，比去年農歷同期降3.06萬噸。河北地區殘奧會、兩會管控具體措施尚不明確，2月下旬津冀管廠傾向鍍鋅產能繼續提升，而管控壓制投機心態，交投積極性不及前期，左右管廠產能繼續沖高的動能，因此預計管廠庫存峰值出現在3月上旬。

　　三、穩增長政策支持 需求驗證成關鍵

　　??3月起，各項經濟金融指標將陸續公布，有望成為驗證寬信用和穩增長政策效果的重要參考。

　　??已提前下達2022年度新增地方債額度1.788萬億元;2022年以來，多地陸續調整房地產信貸政策。2月25日，銀保監會、住建部發布關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發展的指導意見。多方政策支持下，1月社會融資規模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。調研數據顯示，資金到款、北方市場工人到場等影響，節后三周內工程項目開復工速度較慢，南方基建項目相比提供支撐，不過考慮2021年高基數效應，預計1-2月固投累計同比增長5.0%。

　　??從焊鍍管品種來看，2月在統計11家管廠日均出貨量2.34萬噸，月比降29.73%，低于去年農歷同期38.58%，節后首周出貨增量在近三年平均水平偏下，第二周、第三周出貨量逐周下滑。節后貿易商1、2月協議量合并，行情快速轉變，部分貿易商管控庫存回歸1月同期水平，需求預期向現實轉變過程中去庫速度是關鍵。

　　四、海外不定因素是風險還是機會?

　　??烏俄緊張局勢升級，原油價格飆升，影響全球經濟復蘇，各機構從加息次數預測逐步轉移關注點;避險情緒升溫，掉期交易商減少了對美聯儲未來加息的押注。

　　??隆盛達螺旋管廠家據悉，1月鋼鐵業新出口訂單指數45%，較上月回升8.7個百分點，仍然處于收縮區間;而中國出口集裝箱運價指數升至歷史高位，或對商品出口產生約束。進口方面，目前國內復工復產節奏慢于去年同期水平，同時進入2022年后，不再將壓減粗鋼產量作為硬性要求，預計進出口同比增速均有下降。

　　五、三月焊鍍管價格將先跌后漲

　　??2月鋼市向好預期及靈活管控多空交織。年初處于宏觀數據的“空窗期”，政策托底下向好預期不斷發酵，但2月中下旬對原料端的價格干預，削減了中間商參與的操作積極性，同時終端工程并未全面啟動，期現市場應聲回落。3月起，各項經濟金融指標將陸續公布，伴隨需求強度逐步加強，實際成交將決定價格回漲高度;不過外圍影響不定，避險情緒貫穿整月，行情急轉下易出現短期兌現訴求。因此整體價格將呈區間震蕩走勢，波動頻次增加。對于焊鍍管品種來看，上下游冬儲處于正常偏低水平，兩會經濟方向的定調和春儲的接力需求是關鍵，預計3月焊鍍管市場在期貨及上游主導下，價格先跌后漲。