行情回顧

　　湖南鋼管樁廠家據悉，今日鋼市現貨趨穩，熱卷等品種局部市場由于昨天拉漲過快有10-20元回跌，期鋼則繼續反彈，尾盤收紅。截至收盤，螺紋鋼主力合約收3685，較上一個交易日漲21個點;熱卷主力合約收3795，較上一個交易日漲2個點;焦炭主力合約收2419，較上一個交易日漲13.5個點;焦煤主力合約收1786，較上一個交易日漲18.5個點;鐵礦石主力合約收876.5，較上一個交易日漲6個點。截至26日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為3789元，較上一個交易日漲4元;熱卷均價為3816元，較上一交易日跌4元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為955元，較上一個交易日跌5元;唐山準一級冶金焦價格為2260元，較上一個交易日持平;唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3450元，較上一交易日持平。

　　市場分析

　　從今天市場表現來看，現貨市場有一定松動，主要是拉漲后，成交出貨難度加大，沒有低價成交好。這反映出需求購買力不足，漲價接受程度隨著價格上漲而降低，歸根到底，仍不是以需求驅動的行情，也不是以鋼材驅動的行情。而是宏觀政策和原料推動，下游的承受力較為脆弱。盡管總體庫存仍在下降，不過也有一些市場代理庫存增加明顯，加上一些國企在內的大戶看空，甚至認為這波反彈是短期的反彈商家不在少數，因此，現貨端表現的繼漲力度不足。東南地區大鋼廠則降庫較快，隨著熱卷壓力增加，有鋼廠鐵水轉向建材的現象也有所增加。

　　原料的快速回漲，鋼廠擴利失敗。今日河北某主流鋼廠對焦炭價格下調，濕熄下調100元/噸干熄下調110元/噸，2023年10月27日0時起執行。在第三輪焦炭提漲沒有落地后，現在又發起了第一輪提降。焦鋼博弈到了一個新的階段。能否提降成功，也有較大難度。今日上午，山西、河北、內蒙古、江蘇、河南、山東、陜西、貴州、黑龍江、遼寧、江西等地焦化企業召開市場分析會就當前市場形勢進行了分析。會議首先通報了山西4.3米焦爐關停情況，自9月28日至10月25日累計關停焦化產能1642萬噸，涉及19家焦化企業，日均減少焦炭供應4.5萬噸，受影響鋼鐵客戶約40家，部分鋼廠重新尋找供應客戶或要求原客戶增加發貨量，預計在未來的7-10天，焦炭供應將進一步減少，影響繼續擴大。會議觀點是焦化虧損加劇，部分焦化企業已制定檢修計劃，焦炭供應緊張將進一步加劇。建議各企業優化客戶結構，對率先提出降價的企業減量或停止發貨。根據各自虧損程度安排檢修或限產，減少原料煤采購量，減少虧損。這里也看出焦炭仍比較強硬。

　　此外，唐山、邯鄲都發布了重污染天氣橙色預警，啟動Ⅱ級應急響應。河南鄭州出臺《鄭州市推動生態環境質量穩定向好三年行動計劃(2023—2025年)》，2025年年底前，鄭州市鋼鐵企業全部退出，大力推進電能替代煤炭、推進重點行業超低排放改造。這些政策盡管對鋼產量影響不大，但是市場仍然有借機看到減產的聲音。

　　目前市場的矛盾不完全是鋼材供需之間的矛盾，更體現在原料強、成材弱的上下游矛盾上。從資源的結構、利潤、供需關系，都極不均衡。但是恰恰在經濟復蘇較慢，地產、基建持續下滑的環境下，越往下游越困難的產業鏈格局，短期還會持續。

　　寶鋼股份披露了2023年三季度業績，并在當日召開業績網上說明會上表示：鐵礦石價格和鋼鐵需求的波動有多方面因素造成，包括供需關系，上下游集中度等因素。寶鋼股份會根據國際、國內經濟形勢的變化，結合生產需求、價格走勢的影響調整采購策略，適當開展一些策略采購和套期保值，不博弈市場。還提到，在國內產能、產量雙限，存量并購重組整合步伐加快，集中度逐步提升，全球低碳冶金穩步發展的行業格局下，我們對目前鐵礦石脫離基本面，未來存在下跌空間回歸理性的判斷不變。上下游產業鏈矛盾，或許要很長時間才能解開。

　　行情展望

　　從目前看，行情上漲主要在于宏觀政策和原料的驅動，這表現出一方面期貨強而上漲，現貨被動消化的狀態，另一方面是原料強，現貨弱。目前這兩方面因素仍在發揮積極作用，鐵礦甚至更強，而成材的價格運行一直處于被動地位。宏觀預期影響尚在，但產業上下游矛盾博弈則體現在鐵水的實際產量變化。目前市場多空分歧較大，方向性的大行情還沒出來，防腐螺旋管價格短期會傾向于震蕩。

　　從盤面看，黑色走勢較夜盤轉強，在連續兩天上漲后仍然收紅。螺紋主力收3685，漲21，持倉下降2.2萬手至175.9萬手。前20席位多頭持倉減少2.3萬手，空頭持倉減少1.6萬手，國泰君安減持空單1萬手。尾盤多頭有增倉拉漲之意，在從高位198萬多手的位置累計減倉22萬手之后，需要繼續觀察夜盤是否轉向增倉行情。形態上，接近小時級上方3700-3720壓力位區間，需要注意反彈強度，繼續向上，或增加盤面賣保頭寸。