螺旋管廠家指出，三月鋼價維持“上有頂，下有底”的區間震蕩運行，預判四月仍維持區間震蕩，但價格中樞或將下移。目前市場觀點分歧較大，部分認為近兩周螺紋表需連續下降，去庫幅度不斷放緩，需求見頂;而另一部分認為隨著北方氣溫回暖，需求仍有上升空間。我們認為隨著三月底市場悲觀情緒淡卻，且從Mysteel調研情況看，四月基建對鋼材需求仍有支撐：四月價格確有反彈預期，但受限產政策預期反復，需求四月可能見頂回落等因素制約下，鋼價難回三月高點。

　　回顧三月，國內政策預期較好，前有兩會釋放積極信號，后有央行降準提振信心。但海外方面，銀行風險事件發酵致使市場恐慌情緒蔓延。目前來看，市場對海外銀行風險擔憂程度降低。下游方面，房地產銷售情況雖有所回暖(高頻數據顯示30大中城市三月銷售環比上漲24.8%)，但并未出現傳統“樓市小陽春”，銷售數據的好轉轉化為對鋼材的需求也仍需較長時間?；ǚ矫嬉琅f維持較高投資預期，仍是支撐鋼材需求的主要部門。

　　我們認為突發的美歐銀行風險事件干擾了市場正常波動，三月下旬出現的價格回調提前釋放了價格下行壓力，四月鋼價存在修復性反彈的空間，但整體價格重心或將下移，主要基于以下兩點原因：

　　1 .隨著北方氣溫回暖且從季節性規律來看，螺紋表需一般在四月達 到高點，我們預計需求仍有邊際增量，但考慮到部分地區出現資金 緊張的情況，同時華南地區進入汛期，四月建材需求階段性沖高后 難以維持。

　　2.上周Mysteel 247 家鋼廠的日均鐵水產量增加至243.35萬噸，周 度增加3.53萬噸，為春節后增速最快一周。據Mysteel數據顯示， 一季度粗鋼產量或同比超去年2000萬噸以上，這就意味著在四月出 限產消息的可能性明顯增加，對黑色品種價格反彈空間同樣受限。 一旦傳出限產消息，無論什么時間落地，市場預期或都將迅速轉變。我們提示需警惕限產消息何時落地的問題。

　　螺紋：三月螺紋價格在需求改善下震蕩上行，并于上旬Mysteel螺紋表需高達356萬噸/周時上海螺紋價格漲至4400元/噸高位，隨后表需回落價格也見頂回落，這體現出除了市場投機情緒不足外，也可以看出基建對建材需求的帶動作用較為有限。

　　進入四月需求雖有環比增加的預期，但鐵水的持續高位限制了螺紋去庫幅度的想象力， 2019年和2021年螺紋鋼4月份去庫幅度分別為-60和-90萬噸，平衡表推算下來今年4月螺紋去庫幅度或在-30萬噸上下，不及往年旺季去庫水平。除此之外，截至到3月31日，上期所螺紋注冊倉單9.2萬噸，同比去年高出8萬噸，過大的交割倉單使05合約很難走出升水交割的結構。

　　但螺紋表需的變化節奏將為價格迎來反彈窗口期，上周Mysteel小樣本螺紋表需333萬噸/周，是以中等偏低的水平進入了四月，隨著北方天氣的改善、西南新開工增加，以及下游的階段性補庫，四月螺紋表需仍有重回350-360萬噸/周的預期，建議商家利用好需求反彈窗口期快速降庫或在盤面進行保護頭寸。

　　熱卷：三月熱卷基本面較為良好，隨著需求恢復，而供給端臨時檢修增多，產量增量不明顯導致熱卷價格偏強運行，月均價格*較二月上漲147元至4355元/噸。

　　四月熱卷基本面或將走弱。供應端，部分在三月檢修的鋼廠計劃在四月復產，疊加鋼廠生產熱卷利潤較好于螺紋，有鐵水轉產的情況。需求端，預計四月較三月略有走弱，從鋼廠接訂單情況看，四月鋼廠接單難度明顯大于三月。但由于鋼廠直供量占比明顯增加，導致市場普材流通資源減少，對價格有所支撐。

　　鐵礦：三月青島港PB粉均價911元/噸，較二月均價上漲28元/噸。上半月在港口庫存快速去庫和下游需求超預期恢復下，價格達到935元的年內新高水平。而下半月，歐美銀行陸續爆雷引發資本市場經濟避險，下游需求高位回落和限產政策預期，使得礦價又快速下跌至875元的年內低位水平。因而三月價格走勢呈現前高后低，波動幅度較大的特點。

　　展望四月，高產量和低庫存仍將對礦價有支撐，但到港量環比增加，導致港口去庫速度收窄。此外，下游需求邊際增量空間有限，產量持續增加或引發鋼價下跌帶動礦價跟跌。同時，礦價重回前期高點后，風險增加。因此，四月礦價整體或處于筑頂階段，大方向上開始轉弱，一旦下游需求不及預期或宏觀利空消息均對價格有較大的影響。

　　雙焦：三月焦炭基本面供需矛盾不突出，供應稍寬松。供應端，焦炭產量月環比基本持平，年同比上漲 3%。需求端，三月鐵水增量幅度雖大于焦炭產量增幅，但鋼廠焦炭庫存月環比小幅累庫，因此鋼廠對原料保持按需采購節奏，焦炭基本面平衡。預計四月份焦炭基本面依然供應寬松，整體價格偏弱下行，但不宜過分悲觀：鐵水產量雖有見頂預期，但見頂速度有所放緩，或維持小幅增長趨勢，四月鐵水仍存一定生產慣性。

　　焦煤方面，三月煉焦煤價格以下行為主，市場情緒從安檢限產時的過高轉為需求回落時的偏弱，競拍成交率下滑。預計四月焦煤價格仍會下行，尤其進入季節性淡季，供需基本面寬松。但焦煤長協降價傳聞被證偽，證實焦煤價格不應過度看空，在負反饋完全形成前仍有一定支撐。

　　廢鋼：張家港重廢*市場均價較二月上漲15元/噸至2850元/噸，廢鋼價格呈現先揚后抑。三月上旬，鋼廠復工復產疊加利潤有所改善，促使用廢需求提升，廢鋼基本面呈現供需雙增。進入三月下旬，受海外金融市場影響，成材價格呈弱勢走勢，廢鋼基本面轉向供過于求，價格承壓下行。

　　展望四月，涂塑螺旋鋼管廠家認為，當前鋼廠的開工率和產能利用率同比都處于相對高位，超過去年同期。廢鋼需求達到相對高點，對四月來說用廢需求有見頂回落預期。供應端，上游產廢資源仍有季節性放量，拆遷項目形成的折舊廢鋼對廢鋼的供應增量貢獻較大，廢鋼供應較為充足。因此，鋼廠供應恢復速度快于用廢需求速度。