涂塑螺旋鋼管廠家指出，在上上周發布的八月月報中，我們說明本月市場的核心交易邏輯：需求和生產能否配合共振，走出鋼價有限反彈行情。一周過去，市場情緒持續低迷，對大周期走勢的多空判斷大相徑庭，在波譎云詭的臺海局勢影響下，空頭稍占上風。

　　但從上周的鋼鐵行業核心數據和調研結果來看，我們對未來鋼材市場基本面維持謹慎樂觀，原因如下：

　　7月最后一周，在政策空窗期后，國常會和中央政治局會議釋放穩經濟信號;同時月末美聯儲加息后鴿派信號出現。但船至中流不進則退，8月第一周市場情緒受7月PMI再度收縮影響，疊加臺海局勢緊張等因素再度走弱。同時，根據高頻數據和先行指標預判，預計本周公布的7月金融數據將會在總量和結構上環比變差。但撥云見日后可能是政策托底的進一步加強。三季度是穩增長的關鍵時刻，不排除穩經濟保民生的針對性政策落地和強化。

　　在鋼材需求端，“強基建，弱地產”的特征逐步開始出現：基建部門將是需求邊際增量的主要推手，斷貸風波之后政府介入地產市場防范金融風險，房地產鋼材需求不應成為存量拖累。據反饋，部分地區“保交樓”的相關舉措持續加碼，且更多落在項目層面。

　　必須提示，從宏觀經濟層面，三季度基建發力勢在必行才能保證“保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果”。這是因為：1)7月PMI顯示出口動能開始不足，同時，消費短期難以扭轉頹勢;在固定資產投資中，制造業企業利潤受原材料價格壓制，投資很難大幅擴張;房地產下行觸底但難以逆轉。唯有基建投資是逆周期調節的有效抓手。今年以來，除受疫情沖擊最大的4月外，基建投資增速一直保持在較高水平。5月基礎設施建設投資(不含電力)當月同比增速達到7.2%，6月該項指標已回升至8.2%。

　　2)雖然市場擔心下半年專項債發行大幅下滑。但僅從小周期的角度考慮，二季度地方政府專項債的集中發行可以支撐三季度的基建投資。 預計下半年基建投資將維持在同比增長10%以上的水平。

　　3)長達半年的期待始終沒有一場酣暢淋漓的兌現，當下市場對來自基建的鋼材需求預期開始變得冷漠：地方政府財政收入下滑和前期的疫情防控作為工作重點，銀行支持力度不足等諸多原因拖延了基建項目的發力。但是，小樣本調研表明，在三季度，基建項目建設和工程款支付之間的延誤問題開始改善，且基建項目在前期準備(二季度)后可能開始進入資金落地和鋼材需求的快速增長期(三季度)。

　　復產風起，力道幾何?上周調研247家鋼廠日均鐵水產量為214.3萬噸，環比增加0.7萬噸，大大低于前期調研預計的增量和市場預期，但預計本周有望恢復至219萬噸。復產趨勢確認，但力度不及預期，準確地反映了當下鋼廠對需求缺乏信心時復產動作的猶豫不決：邊走邊看，防止價格戰。預計八月日均鐵水產量為220萬噸，低于此前224萬噸的預期。同時，由于廢鋼供應持續短缺，加上夏季用電形勢并不樂觀，預計電爐產量也是緩慢回升。

　　在二季度主動限產效果顯著且目前復產力度有限的背景下，政策限產保持低調，預計不會出臺詳細目標和統一文件。但主管部門“心中有桿秤”，保持對粗鋼產量的持續關注，特別是在粗鋼產量環比下降的前提下，要求各地壓實產量數據，擠掉水分：這也意味著為復產力度上了一條緊箍咒。

　　展望八月，鋼材需求環比改善，同時有限度的復產力度，可能成為后期基本面轉好的基本場景;不確定性是鋼價反彈的高度。三季度有形之手發力的動能可期，鋼鐵市場不必過度悲觀。

　　螺紋：上周受宏觀突發事件影響，螺紋價格在上周二大幅下跌，市場上投機需求也隨之轉弱，但螺紋基本面較好，實際需求環比小幅改善。產量雖有增加，但大多來自軋材復產。而高爐剛剛啟動復產且力度不及預期，螺紋維持同比大幅去庫。

　　上周廢鋼價格繼續反彈，均價*較上上周上升136元/噸至2474元/噸。上周獨立電弧爐的即期利潤小幅收窄，長流程鋼廠廢鋼庫存低，對廢鋼需求開始恢復。

　　受限于廢鋼資源短缺問題，上周電爐螺紋周產量僅回升3.3萬噸至18萬噸。由于當前廢鋼產廢端資源難有放量，且流通端部分基地庫存仍有虧損，導致短期內電爐產量增量依舊有限，預計本周電爐螺紋周產量或小幅增加2-3萬噸。

　　熱卷：上周受秦皇島等地限產政策影響，產量周環比下降4.11萬噸至299.96萬噸。本周限產政策解除，再加上SGQA復產，預計產量周環比上漲5萬噸至304萬噸。目前華北地區鋼廠利潤雖有所修復，但由于原料價格不斷上漲，復產積極性不高，鋼廠保持觀望。

　　從需求端看，本周熱卷下游管廠利潤有所修復，對熱軋卷帶的需求好轉。同時，本周產量回升是事件性影響所致，恢復已有預期。

　　鐵礦：上周因突發事件和鐵水復產不及預期，礦價先漲后跌：青島港PB粉從797元/噸又回落至7月均價760元/噸附近。目前突發事件并未進一步發酵，市場驅動邏輯又重回鋼廠復產高度問題。由于鋼材需求并未見到明顯好轉，鋼廠實際利潤也僅在盈虧邊緣，鋼廠復產謹慎暫時觀望居多。但據觀察，復產積極性正在提高：本周日均鐵水產量有望恢復至219萬噸附近。預判八月份日均鐵水產量維持在220萬噸可能性較大，低于此前224萬噸的預期。但由于產量回升有限，鋼材去庫或保持較強動能，鋼價上漲或將帶動礦價跟漲。

　　雙焦：上周焦炭市場情緒隨著鋼廠復產趨勢確認有所回暖。焦炭供應端日產僅微增0.05萬噸至102.4萬噸，焦化廠雖開啟復產但對產量增加高度謹慎; 同樣，鋼廠焦炭庫存去庫幅度從上上周12萬噸大幅收窄至4.4萬噸。247家鋼廠焦炭可用天數較上上周環比下降0.3天至11.6天，為近三年同期最低，為后續鋼廠復產后補庫埋下伏筆。但當下，在鋼廠有限復產背景下，市場需求仍以貿易商采購拿貨為主，鋼廠按需補庫。在焦炭五輪提降落地后，上周山東等地焦企原定于5日零時對鋼廠進行第一輪焦炭提漲，目前據調研反饋看，落地情況不佳、鋼廠整體認漲情緒不高。鋼廠端雖有部分地區復產、利潤修復，但在需求未明顯發力情況下，原料成本上漲增加鋼廠庫存成本，進而擠壓由原料價格下降擴充的利潤，導致鋼廠修復的利潤再次縮減。另外，鋼廠復產仍大多呈謹慎觀望狀態，對后市價格沒有充足信心，因此對焦炭采購仍以按需補庫節奏為主。

　　湖南打樁管廠家認為同，上周焦企開啟復產，焦炭需求回暖，煉焦煤需求隨之回升，中間商采購逐漸活躍，產地煤礦出貨有好轉，部分煤價小幅探漲。上周甘其毛都口岸通關量再度回升至500車以上，下游詢價增多。但鋼廠鐵水、焦企焦炭產量回升幅度均有限，對上游焦煤還未形成強有力的補庫需求，貿易商以出貨為主。提示目前對焦煤需求仍未明顯改善，焦煤整體仍供過于求，對其價格上漲動力和持續性應謹慎看待。