春節假期前，焦煤、焦炭期價整體呈震蕩偏弱走勢，春節后“雙焦”價格進一步走弱，跌至去年10月底以來新低，隨后快速反彈。湖南螺旋鋼管廠家據悉，截至2月21日午盤，焦煤2405合約價格為1770元/噸左右，焦炭2405合約價格為2400元/噸左右。

　　現貨方面，今年初以來焦炭現貨價格連降2輪，累計降幅為200元/噸～220元/噸。春節假期前后，受放假等因素影響，市場基本處于休市狀態，價格以穩為主。春節后，部分地區鋼企開始第3輪調降焦價，濕熄焦炭價格調降100元/噸、干熄焦調降110元/噸，考慮到目前鋼企高爐提產節奏不及預期，預計本輪焦價調降落地的概率較大。焦煤現貨市場同樣處于休市狀態，價格以平穩運行為主。

　　春節假期期間，國內公布了1月份的社融信貸數據，其中1月份社會融資規模新增6.5萬億元，同比多增加5061億元;1月份新增人民幣貸款4.84萬億元，同比少增加913億元;M2(廣義貨幣)同比增長8.70%，M1(狹義貨幣)同比增長5.90%?？傮w來看，社融、信貸數據均超市場預期，貨幣政策仍表現為偏寬松，同時也表明實體融資需求韌性尚可，當然也存在春節假期時間較去年延后等季節性因素影響，整體寬松的貨幣政策為大宗商品價格上漲提供良好氛圍。

　　房地產方面，進入2024年以來，各地有關城市房地產融資協調機制的落地項目加速推進。據不完全統計，國有各大銀行當前已累計對接協調機制項目超8200個，預計未來將有更多項目獲得融資支持。

　　國際方面，因美國1月份CPI(居民消費價格指數)年率降幅不及預期，美聯儲降息期望再受打擊。美聯儲理事鮑曼表示，美聯儲在抗擊通脹方面仍面臨許多風險，現在預測美聯儲何時降息及降息幅度為時過早。市場預計，美聯儲在今年3月份召開的貨幣政策會議上維持當前利率的概率飆升至90%以上，在5月份會議上降息25個基點的概率降至不足35%，而維持利率的概率超過60%。美國通脹率持續走低存在壓力，使得美聯儲下一步貨幣政策走向的不確定性增加，對大宗商品價格走勢帶來擾動。

　　回到“雙焦”基本面來看，受春節假期因素影響，上游煤礦停減產情況較為普遍，中下游焦鋼企業則基本維持著春節前的生產節奏，貨運環節基本停滯，下游以消耗廠內原料庫存為主。

　　煤礦減產幅度超往年同期

　　春節后進口量逐步攀升

　　從調研數據來看，今年春節期間，煤礦整體減產幅度大于往年同期水平。2月16日數據顯示，國內523家煉焦煤礦開工率為51.7%，較1月份高點下降35.1個百分點，較去年春節同期下降15.3個百分點;原煤日均產量為116.5萬噸，較1月份高點下降79.2萬噸，較去年春節同期下降34.5萬噸;精煤日均產量為47.7萬噸，較1月份高點下降26.2萬噸，較去年春節同期下降5.4萬噸。

　　同時，洗煤廠整體生產效率也明顯低于去年，目前國內煉焦煤供應處于收緊狀態。春節后，停產煤礦將陸續復產，但考慮到去年以來煤礦安全生產監管升級，整體開工率偏低，疊加時間臨近全國兩會召開，預計煤礦復產節奏可能略慢于往年水平。

　　在煉焦煤進口端，春節前蒙古國煤炭(下稱蒙煤)通關量持續下滑，2月5日甘其毛都口岸日通關量降至600車以下，農歷正月初一至初三(2月10日—12日)，受節日因素影響，中蒙邊境口岸閉關放假3天，蒙煤進口量短暫下滑。春節后，蒙煤進口量持續攀升，據了解，2月16日甘其毛都口岸日通關量回升至千車以上，總體保持高位，在一定程度上緩解了國內煤礦放假時供應階段性偏緊的影響。

　　焦企維持前期限產措施

　　廠內累庫壓力暫不大

　　在焦炭供應方面，焦化行業平均噸焦盈利長期處于虧損狀態，焦企生產積極性不高，前期多數企業執行減產減虧措施，產能利用率持續下滑，春節期間則維持春節前的生產節奏，產能利用率在70%左右，總體處于同期偏低水平。

　　受放假影響，物流效率較低，焦炭出貨受到一定阻礙，多數焦企廠內庫存均出現不同程度的累庫，但基本屬正?，F象，且庫存實際壓力較往年小。涂塑螺旋管廠家據悉，全國獨立焦企焦炭庫存為111.55萬噸，較1月份低點增加27.8萬噸，較去年春節同期下降28.5萬噸。預計隨著下游在春節后進行補庫，焦企將持續去庫存。

　　鐵水產量基本持平

　　原料需求不足壓力仍存

　　需求方面，春節期間鋼企保持正常生產節奏，高爐生產效率基本與春節前持平。數據顯示，全國247家鋼企高爐煉鐵產能利用率為83.97%，同比下降1.78%;日均鐵水產量為224.56萬噸，同比減少6.25萬噸。

　　根據有關信息，鋼企盈利面依然在30%以下，缺乏提產動力，預計鐵水產量回升節奏仍將緩慢，對焦炭等原料價格的提振相對乏力。

　　在庫存上，鋼企端焦炭處于去庫存的趨勢中，當前庫存絕對量處于往年同期低位，后期需關注鋼企對焦炭的補庫節奏變化。

　　整體來看，春節期間國內金融數據超預期提振市場情緒，但海外降息預期再受沖擊，大宗商品價格仍受擾動。春節期間“雙焦”市場平穩運行，鋼企高爐提產節奏相對緩慢，春節后“雙焦”價格總體偏弱，預計短期“雙焦”期價震蕩運行，需關注煤礦復產節奏。