進入3月份后，新冠肺炎疫情出現快速反彈，全國多個省份出現聚集性疫情，防控難度增大對鋼材供需兩端均造成不小的影響。本文從基本面角度，貼近現貨層面對螺紋鋼期貨價格走勢進行解讀。

　　供應逐步寬松，鋼價承壓

　　防腐螺旋管廠家據悉，2022年第1季度，我國粗鋼產量為24338萬噸，同比下降10.5%;鋼材產量為31193萬噸，同比下降5.9%;生鐵產量為20091萬噸，同比下降11%。今年產量較去年同期下降較大主要源于兩點：一是2021年粗鋼產量呈前高后低走勢，限產主要發生在2021年下半年，導致去年初基數偏高;二是今年2月份正值北京冬奧會，京津冀及周邊地區采取了不同程度的停限產措施，這點從各地區粗鋼產量數據可以看出，第1季度，河北省粗鋼產量下降24.77%，山東省粗鋼產量下降17.46%，同比降幅居前。4月19日，國家發展改革委表示，今年將繼續開展全國粗鋼產量壓減工作，確保實現全國粗鋼產量同比下降，突出壓減京津冀及周邊地區、長三角地區、汾渭平原等大氣污染防治重點區域粗鋼產量。與此同時，此前因疫情管控的河北省唐山市在短暫解封后，近期再度臨時性封控管理3天，唐山地區鋼材市場停業，運輸停滯。截至4月14日，螺紋鋼周產量為307.29萬噸，環比減少2.47萬噸;熱軋卷板周產量為321.27萬噸，環比增加1.84萬噸。目前鋼廠利潤一般，高爐盈利有限、電弧爐盈虧平衡，鋼廠大幅增產意愿不強，且疫情對物流行業的影響仍在延續，原料備貨問題尚未完全得到緩解，鋼廠大概率保持溫和增產，但幅度有限。

　　市場流通環節因疫情受阻，

　　成交略低迷

　　疫情除了對供應端造成影響外，也對市場流通環節帶來了負面效應。截至4月19日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為16.72萬噸，同比下降32.24%。從下圖不難看出，螺紋鋼成交量5日平均值在春節假期后快速攀升，符合歷史特征，但進入3月份后拐頭向下，與以往年份形成鮮明對比。這其中雖然有終端需求低迷的情況，但更主要的原因是疫情導致的多地管控。目前，疫情波及31個省、直轄市、自治區，各地根據自身疫情嚴重程度采取了不同措施，包括全域管控、全市住宅小區(含村屯)實行封閉式管理、鋼材市場停滯、下游工地待停工等。盡管有些地方的舉措不直接涉及鋼鐵行業，但市民的居家隔離和汽運暫停都對現貨市場的運營帶來影響?，F階段仍處于疫情防控關鍵期，尚不能準確判斷何時會出現拐點，預計鋼材市場成交量低迷狀況短期內仍會延續。

　　庫存總量低于往年，

　　對鋼價形成支撐

　　低庫存是今年螺紋鋼市場的亮點之一，截至4月14日，螺紋鋼總庫存為1282.25萬噸，較前1周下降4.49萬噸，周同比下降152.72萬噸。今年螺紋鋼庫存的峰值為1320.74萬噸，為春節長假后第4周，符合往年歷史特征。該峰值較2021年下降511.03萬噸，較2020年下降856.15萬噸，甚至略低于2018年和2019年。雖然庫存已經不是這些年引導螺紋鋼價格走勢的核心邏輯，但是整體偏低的庫存量仍為鋼材價格提供了支撐。通常每年春季房地產行業和基建需求回升，螺紋鋼在達到庫存高點后可實現持續去庫存直至夏季，但今年春節后疫情再起，包括各地物流和終端開工都受到了影響，螺紋鋼庫存在兩次下降后已經重新小幅累積。但綜合全國看來，即使螺紋鋼去庫存放緩或再度累積庫存，總庫存水平大概率年內不會再創新高，今年較低的庫存總量對鋼材價格形成有力支撐。

　　需求端政策環境改善，利多鋼價

　　據統計局數據，第1季度，全國固定資產投資同比增長9.3%，其中基建投資增速反彈至8.5%，房地產開發投資增長0.7%，均好于預期。今年國家穩經濟壓力較大，財政政策前置發力，2021年第4季度已發行1.2萬億元地方政府專項債，今年第1季度地方漲幅專項債凈融資為1.33萬億元。

　　房地產投資增速雖然好于預期，但是房地產行業仍面臨下行壓力。國家統計局數據顯示，第1季度，房屋新開工面積同比下降17.5%，房屋施工面積同比增長1.0%，房屋竣工面積同比下降11.5%，商品房銷售面積同比下降13.8%，土地購置面積同比下降41.8%。在“房住不炒”的大背景下，房地產行業整體去泡沫的趨勢不會改變，但階段性的改善從2021年第4季度已經開始。今年初以來，多地房貸利率下降。數據顯示，3月份以來，103個城市中有82個城市房貸主流利率下調，平均首套房貸主流利率為5.34%，第二套房貸利率為5.60%，分別較2月份回落13個和15個基點，達到2019年以來月度最大降幅，房貸利率接近2020年第3季度水平。與此同時，房地產行業放款加快且首付比例降低。以北京市為例，3月初起，房貸最快的面簽后1~2天就能批貸，過戶3天就能放款;部分三線城市首付比例降至二成，購房門檻進一步降低?？紤]到購房者的實際購房行為滯后于政策出臺時間，且當前疫情也在一定程度上影響了購房者的購房行為，市場修復或在今年下半年逐步體現。筆者預計，年內房地產信貸市場有望保持相對寬松，利多成材價格。

　　綜上所述，疫情反彈是近期一大變量，并從供需兩端對鋼材市場帶來影響。鋼材產量將隨著唐山市等地的解封逐步上升，對鋼材價格帶來壓力;鋼材下游需求因疫情受阻，房地產市場“金三”未現，但今年穩經濟壓力較大，逐步寬松的信貸環境利多成材價格，也為投資者提供了較好的未來預期。當前的涂塑螺旋鋼管價格正運行于“弱現實”與“強預期”之間，導致價格起伏不定，缺乏趨勢性方向，而該特征或在未來一段時間內延續。