8月政策調控升級，黑色系商品期貨大幅下挫，現貨價格相對抗跌，但宏觀數據不及預期，疫情、洪澇等外部因素短期擾動，市場心態一再打壓，而焊管價格調整幅度弱于其他品種，與鍍鋅螺旋管價格走勢分化。步入“金九”，經濟環境能否顯著改善，品種利潤是否重新分配，本文基于焊鍍管品種基本面的趨勢變動作簡要預判。

　　一、8月焊管、鍍鋅管價格兩極分化

　　??8月國內焊管、鍍鋅管價格兩極分化。數據顯示，截至8月31日，全國4寸(3.75)焊管平均價格6114元，比上月同期上漲14元;全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6932元，比上月同期下跌70元;全國50*50*2.5方管平均價格6084元，比上月同期上漲47元;全國219*6螺旋管平均價格6339元，比上月同期下跌95元。月內受原料帶鋼部分資源偏緊支撐，焊管尤其3、4寸規格價格強勢堅挺;而鍍鋅管則在需求低迷、部分管廠以價換量的背景下，價格平均線震蕩走低。

　　二、供應端回升壓力有限

　　?7月，我國焊接鋼管產量507.2萬噸，月比下降3.67%，較上年同期下降9.93%，較2019年同期下降0.98%;其中1-7月較上年同期下降11.44%。

　　數據顯示，截至2021年8月27日，全國鋼材社會庫存1314.2萬噸，較上月同期減46.3萬噸，下降3.40%;月內全國鋼材庫存持續緩慢下降，第四周下降0.82%，降幅尚未明顯擴大，是否因需求端好轉帶動仍然需要驗證。

　　??原料部分偏緊，管廠暫未提產增量。數據顯示，8月27日，在統計國內11家焊鍍管主流管廠產能利用率70.15%，月產量119.98萬噸，環比減產11.25%。8月在統計管廠產能利用率小幅波動，并未實現快速提產增量。一方面，月中旬焊管企業利潤虧損態勢尚未改觀，同時銷售情況不理想，管廠主動維持偏低產能意愿較強;另一方面，原料帶鋼標準355mm規格流通資源偏緊，且價格略高于355mm系列其他規格，導致管廠被動接受當前生產節奏。8月27日在統計廠庫82.57萬噸，成品管庫存小幅累積0.99%，在統計國內焊鍍管社會庫存86.1萬噸，月環比增長0.63%。8月底，部分貿易商在管廠優惠政策帶動下為完成月協議量少量囤貨200-300噸，但整體逢高出貨意愿仍為主流，“金九”備庫計劃尚未啟動。

　　三、7月焊管凈出口量環比下降11.98%

　　??數據顯示，7月，我國焊管進口量增長、出口量下降，凈出口焊管27.70萬噸，環比下降11.98%;1-7月凈出口量增速下滑至15.18%，比上年同期增長6.48%，比2019年同期下降7.73%。從全國焊管分國別數據來看，歐洲進口量增長40.26%，而出口量下降37.49%;美洲出口量下降33.14%;亞洲進口量增長14.11%，出口量下降15.92%。

　　??全球鋼鐵產能穩步修復，供給不平衡狀態雖仍未打破，但市場對于高價資源的接受程度明顯減弱。據統計8月美國粗鋼產能利用率持續維持在85%左右。另外，受9月1日前加征出口關稅的傳聞影響，國內資源競爭力進一步減弱，海外客戶對國內資源持觀望態度;同時疫情影響下，國內港口對于貨物管控加嚴，部分大港實行14+7+7天的隔離措施，船期延長至20-40天，一定程度上加大了貿易商的資金壓力，出現出口訂單積壓在手中的情況。8月鋼鐵業新出口訂單指數31.8%，較7月回升1個百分點，而鋼鐵業PMI指數繼續下降1.3個百分點，9月鋼材直接出口數據或仍進一步回落。

　　四、宏觀政策加持，需求有望改善

　　??8月鋼材表觀需求回落到3月中旬以來的低點。7月30日政治局會議既增加了對全球疫情等外部環境的擔憂，又維持了對“國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡”的判斷，穩增長在政策制訂中的權重明顯提高。

　　??固定資產投資總體穩定。1-7月，全國固定資產投資(不含農戶)302533億元，同比增長10.3%，兩年平均增長4.3%，平均增速較1-6月回落0.1個百分點。

　　??地產調控壓力不會減輕，但竣工面積單月仍保持較高增速。1-7月份，全國房地產開發投資84895億元，同比增長12.7%;比2019年1-7月份增長16.5%，兩年平均增長8.0%。從開發企業到位資金情況看，國內貸款、利用外資資金占比下降，同時受集中供地延后以及房企融資難度上升影響，新開工仍然較弱;而房屋竣工面積4.18億平方米，累計同增25.7%，單7月同增25.7%。

　　??地方債發行加快將成為積極財政政策的重要抓手，傳統基建依然是國內經濟發展的主要動力。1-7月份，我國基建投資同比增長4.6%，相比1-6月回落了3.2個百分點。截至8月27日，8月新增地方債發行5787億元，創年內單月新高，其中專項債發行4741億元，已公布9月地方債5097億元，發行明顯加速。8月MLF到期量達7000億元，月底連續4日開展500億逆回購，政策面保持市場流動性的同時又避免過度寬松;9月各類到期資金9300億，四季度MLF到期量亦非常大，多家機構預測9月末央行可能再次降準。

　　??從焊鍍管品種來看，截至8月27日在統計11家管廠日均出貨量3.48萬噸，月內總出貨量環比上月累計下降16.76%;在統計國內各區域貿易總出貨量環比繼續下滑1.84%，月內峰值、谷值波動較大，相差25.24%。8月臺風、洪澇、變異病毒的沖擊下，華中區域多地工程開工減半，后期房屋、道路、橋梁的重建工程值得關注。

　　五、焊管、鍍鋅管利潤走向階段分化

　　??8月31日，唐山145mm系列帶鋼首唐寶生5480元，比上月同期下調220元，坯-帶差460元，較上月擴大30元;唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)東海5550元，比上月下調280元，以唐山地區最新平均成本3788.33元核算即期利潤超過千元。但唐山地區小窄帶生產企業需要環保驗收，訂單排產在10-15天;355mm系金馬帶鋼軋線關停，影響日產量在0.4萬噸，月內東海鋼鐵及東海特鋼均有檢修，據蘭格云商平臺監測數據顯示，8月26日統計唐山地區熱軋帶鋼生產企業15家，總計29條帶鋼軋線產能利用率61.57%，較上月同期下降8.73個百分點;9月初，部分帶鋼軋線存在短期檢修計劃，但是個別新增帶鋼軋線投產，整體供應或繼續小幅增加。

　　??原料帶鋼整體資源偏緊，疊加355mm為主的帶鋼卷板替代效應較弱，焊管利潤逐步轉正，8月結算周期內最高至165元，最低至-80元，月內平均盈利64元;同時鍍鋅管受市場需求的影響，部分管廠中下旬出臺100元優惠政策，鍍鋅管與焊管平均價差500元，利潤繼續壓低，且天津0#鋅錠價格22500元，環比上月上漲100元，綜合成本壓力高于焊管。9月基于中間需求啟動，逢低建倉補庫操作增加，鍍鋅管優惠政策逐步收回，屆時焊管、鍍鋅管價差將理性回歸。

　　??六、9月價格走勢或將翹尾

　　??8月經濟經濟復蘇趨緩，出口效應減弱，內需修復面臨阻力，政策基調轉向邊際寬松。但涂塑螺旋鋼管市場供需預期重設，重點鋼企粗鋼日均產量未能延續前兩旬的下降趨勢，政策性限產遭遇到市場性復產的挑戰，因此8月底價格呈現觸底整固。9月疫情、天氣等外部因素的沖擊擾動趨弱，而供給繼續保持相對低位，庫存有望持續轉降。對于焊鍍管品種，原料帶鋼北方區域依舊存在缺口，但利潤維持的持續性可能還將取決于下游實質需求的回升及資金周轉加快，而9月末逆周期調節發力預期，將推升期現價格的追高熱情。預計焊鍍管價格9月下旬將震蕩上揚。