1、政策施壓、需求孱弱，鋼價大幅回調

　　上周鋼價大幅回落，涂塑螺旋管價格的調整主要由兩方面因素推動，一是發改委對煤炭價格實施干預措施，行政管控手段導致黑色商品集體下挫，鋼價被波及向下;二是本周鋼聯表觀消費數據明顯不及預期，鋼鐵需求處于2015年以來的低位水平，旺季不旺對鋼價構成進一步拖累。下半年以來受基建、地產持續低迷影響，鋼鐵需求非常孱弱，雖然近期地產信貸政策存在放松跡象，但鋼鐵需求企穩仍有待觀察。我們認為6月以來鋼鐵需求表現“差”已經被市場充分認知，但近幾個月以來鋼價大起大落，核心是受到供給擾動的影響：供給收緊推動鋼價上漲，反之則價格下跌。從短期看，9月限產限電推進力度過大，而10月邊際有所放松是大概率事件，這種節奏上的變化難以把握;但從中期看，從前期工信部要求繼續做好粗鋼壓減工作到冬季京津冀錯峰生產，鋼鐵供給端管控從未松懈，行業已經從過去的產能管控演變成如今的產量管控，因此需求雖有所下滑，但盈利總體將維持相對高位。就個股而言，我們建議重點關注兩類投資機會，一是其自身產品結構有優化升級潛力的公司，主要受益標的如首鋼股份、太鋼不銹等;二是行業低成本優勢的代表如方大特鋼等。此外，目前部分細分領域的加工股估值已經處于較低水平，隨著其業績不斷釋放，股價有望再次走高，重點關注甬金股份、明泰鋁業等。

　　2、礦價弱勢尋底，焦炭價格或將迎來拐點

　　(1)鐵礦石：本周45港鐵礦石庫存14045.48萬噸，環比增加147.29萬噸。鐵礦石全球發貨量3061.1萬噸，周環比增加57.0萬噸，其中澳洲1556.6萬噸，周環比增加52.10萬噸;巴西發貨554.1萬噸，周環比下降87.40萬噸。與此同時，本周247家鋼廠鐵水產量達214.6萬噸，周環比下降1.6萬噸。本周多地采暖限產文件出臺，日均鐵水產量下滑至214.58萬噸。下游需求走弱，推動本周港口庫存累庫增加147萬噸，礦價隨之走弱。由于限產及終端需求走弱對鐵礦需求影響依然較大，目前處于弱勢尋底階段;(2)焦炭：由于政策端打壓，動力煤和焦煤價格或將迎來向下調整契機，焦炭成本推動邏輯面臨考驗，預計焦價將調整回落。

　　3、板塊重點數據跟蹤

　　需求整體下降：螺旋鋼管廠家據悉，全國建筑鋼材成交量均值116.44萬噸，周環比下降0.48萬噸。據Mysteel數據測算顯示，螺紋鋼表觀消費291萬噸，周環比下降32萬噸;熱軋板卷表觀消費295萬噸，周環比下降17萬噸。

　　供給持續回落：全國高爐開工率(163家)53.18%，周環比下降0.83pct;唐山鋼廠產能利用率66.44%，周環比下降0.31pct。五大品種全國周產量共879萬噸，環比下降35萬噸。

　　盈利整體下降：本周(10.18-10.22)螺紋鋼噸毛利582元，環比下跌140元;熱軋板噸毛利448元，環比下跌42元;冷軋板噸毛利380元，環比下跌9元;中厚板噸毛利304元，環比上漲4元。

　　風險提示：終端需求大幅下滑、環保限產政策不及預期。