6月鋼材趨勢回歸基本面，期現關聯減弱，原料強于成材，成本端支撐逐步發力，利潤壓縮倒逼鋼廠主動減產，需求淡季效應深入，疊加月底黨慶活動要求，河北、山東、山西等地陸續開展停產燜爐、停工停運，市場交投快速進入供需雙向減弱。7月往年季節性因素影響并不突出，基本面邊際改善，中間投資需求活躍度上升，基于焊鍍管品種供應階段性以銷定產，累庫速度較慢增長，對于防腐螺旋鋼管價格行情預判，本文將從宏觀、成本及基本面的趨勢變動入手。

　　一、6月焊鍍管管廠帶頭優惠沖量

　　6月國內焊鍍管價格漲跌幅度收窄至300元內。數據顯示，截至6月30日，全國4寸(3.75)焊管平均價格5769元，比上月同期下跌95元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6686元，比上月同期下跌170元;全國50*50*2.5方管平均價格5707元，比上月同期下跌175元;全國219*6螺旋管平均價格6098元，比上月同期下跌84元(見圖1)。月中部分管廠鍍鋅管資源對協議戶另出臺200-300元優惠政策，市場陸續跟進，呈現管廠掛牌和市場價格走勢背離，南北價差再次收窄的特征。

　　二、焊鍍管廠商供應端靈活把控

　　據統計局公布的數據，2021年5月，我國焊接鋼管產量513.8萬噸，環比減少7.92%，較上年同期減少12.54%，較2019年同期增長8.60%。

　　管廠延續階段停產，貿易商庫存局部累積。數據顯示，截至2021年6月25日，全國鋼材社會庫存1287.1萬噸，較上月同期增32.3萬噸，增長2.51%;月中全國鋼材庫存由降轉增，月底百年黨慶影響，北京及周邊工程施工、車輛運輸均受不同程度的管制，最后一周庫存增長速度放緩至1.55%。

　? 數據顯示，在統計國內11家焊鍍管主流管廠端午節日期間及周末按出貨節奏延續靈活停產50%-70%，截至6月25日，周產量33.44萬噸，月環比增產4.47%，而廠庫88.44萬噸，月環比下降2.76%，主要緣于大力度優惠政策下部分協議戶追量。在統計國內焊鍍管社會庫存84.73萬噸，月環比增長2.57%。進入7月，管廠利潤空間收縮，產能靈活限產，管廠、社會整體庫存將緩慢進入偏高水平的新臺階。

　　三、5月焊管凈出口量下降13.67%??

　　5月焊管單月進、出口量均降。據海關最新統計顯示，2021年5月我國出口焊管33.46萬噸，進口焊管1.92萬噸，累計凈出口焊管31.54萬噸，月環比下降13.67%，較上年同期下降3.82%，較2019年同期下降22.43%。據全國焊管分國別出口統計數據顯示，美洲、大洋洲、歐洲降幅排名前列，月環比分別下降54.06%、45.57%和23.83%，而非洲仍環比增長58.41%。

　　數據顯示，6月鋼鐵業新出口訂單指數為42.3，較5月回落1.6個百分點，出口環比繼續回落。主要基于全球鋼鐵生產已大致恢復至疫情前水平，同時國際運價的不斷上漲也壓抑了全球貿易節奏。不過，海外部分地區鋼材供需仍存在缺口，6月鋼材新出口訂單指數降速放緩至3.64%，由于出口稅率政策存在的不確定性，對于8月船期的訂單，部分會選擇保稅倉規避風險，因此短期內鋼材出口量雖有收縮，但仍保持較高水平。

　　四、宏觀指數冷暖不均

　　5月各項宏觀數據出臺，CPI溫和修復、PPI創新高、房地產和基建投資有所回落、新增貸款節奏放緩、M2增速回升;總體有升有落，呈現經濟恢復存在波動的一面。其中，PPI當月同比進入歷史高位區間，主要用鋼行業的第一輪成本上漲傳導完成;基礎設施投資同比增長11.8%，兩年平均增長2.6%，比4月加快0.2個百分點，緩慢增長主要表現在財政支出比較靠后，截止5月，專項債僅發行年度任務的16.51%，遠低于2019年的40%、2020年的57%;房地產開發投資增長同比增長18.3%，兩年平均增長8.6%，比4月加快0.2個百分點，地產投資韌性有望托底上游相關產業鏈需求。但同時新增成交的住宅類地產新開工面積尚未回升;原料強于成材，PPI采礦業數據上行明顯，而用鋼企業原料庫存指數下降，成本端對部分中下游行業的“擠出效應”有所顯現，需警惕輸入性通脹壓力。

　　遵循往年經驗，季節性因素對7月影響并不突出，半年度資金大考結束，1-5月投資到位資金同比增長20.5%，高于投資增速5.1個百分點，疊加停工及安全檢查等限制取消后的階段需求釋放，市場交投活躍度將大大提升。交通運輸支出、農林水支出、城鄉社區等與基建相關的支出需關注政治局會議前后支持力度是否加速，而傳導至投資通常需要2-3個月;受“兩集中”政策影響明顯，22城市的首批集中供地即將告一段落，大部分供地量占全年計劃的30%以下，因此供應節奏將在二三批次上有所增長，新開工需求亦將后移至三季度。

　　從焊鍍管品種來看，在統計11家管廠日均出貨量3.65萬噸，環比上月同期增加1.57萬噸;在統計國內各區域貿易出貨量下滑9.84%，各區域環比均現不同程度下降，其中西北、華中降幅靠前。月內中間交易需求大幅度萎縮，各地區至7月10日-15日陸續出梅前，終端實際需求釋放仍將有限。

　　五、成本端支撐逐步發力

　　6月原料價格高位回落，但相對成材依然處于較高位置，成本端支撐逐漸顯現，數據顯示，25日唐山地區鋼廠平均成本4608.9元，按當天遷安地區鋼廠普碳方坯出廠價核算利潤下滑至231.1元，月比收窄86.9元左右。鋼廠主動減產檢修逐漸增多，疊加月底河北、山西、山東等區域燜爐停產，估算日均影響鐵水產量40萬噸左右，其中帶鋼日均影響量4萬噸左右;考慮從烘爐到正?；謴彤a能平均需要5-7天，同時區域多次會議強調壓縮粗鋼產量，7月增產空間不大，甚至有望小幅縮減。

　　焊鍍管品種來看，截至6月30日唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)東海5170元，環比下調310元，核算當日平均利潤收窄至461.1元，較上月減少177.1元;唐山145mm系列帶鋼國義5130元，比上月同期下調270元，坯-帶差220元，較上月收窄180元。代表管廠靈活把控與原料帶鋼間價差，月內最高至210元，最低至90元，均價較25日355mm系列帶鋼結算價價差50元，再次陷入虧損。同時焊管資源競爭激烈，華東地區江蘇管廠到價比河北資源偏低百元左右，成本及需求的雙重壓力下，在統計管廠產能利用率下降至76.78%，部分甚至維持在30%-50%。7月基于當前供需雙向減弱的局面，焊管基本面有望改善。

　　六、7月中旬成為關鍵

　　螺旋管廠家指出，7月宏觀、供需結構均將出現趨勢性變化。6月末，央行時隔4個月打破零投放零回籠的格局，后續財政支出加持亦有較大想象空間;原料端供需缺口修復，進入縮利潤階段;成材供需基本面流動性改善，鋼廠包括前期實行較大幅度優惠政策的焊管廠扭虧為盈的籌碼加大。7月中旬將同時面臨政策性調整、供給及需求同步回升等多因素變動可能。焊鍍管品種供應階段性以銷定產，底部蓄勢基礎良好，盡管上中旬行情仍有下行壓力，但進一步調整的幅度會相對有限，月底或現高度博弈，探底反彈。