高價格市場，恐高情緒加劇

　　【焦炭】螺旋鋼管廠家認為，隨著焦炭第一輪提降落地，焦企盈利水平有所下滑，部分焦企再次陷入虧損，不過隨著部分原料煤價格下跌，入爐煤成本下移，產地焦企開工基本正常，但下游接貨積極性不高，焦企廠內庫存仍有累積，多加大出貨力度。需求方面，鋼廠冬儲補庫陸續結束，廠內焦炭庫存多處合理水平，加之成材端淡季需求回落，對焦炭多按需采購為主。港口方面，下游詢盤意向較少，市場成交氛圍較冷清，市場仍有看降預期，預計短期內焦炭市場穩中偏弱運行。

　　【鐵礦石】宏觀面，12月財新綜合PMI錄得52.6好于預期;供應端，發運從11月下旬開始走高，近期陸續到港，供應邊際寬松;需求端，盡管本期鐵水延續回落態勢，但一方面，后續復產高爐數量略多于新增檢修，另一方面，鋼廠冬儲采購逐漸發力，短期鐵礦石剛需強勁導致礦價易漲難跌。綜合來看，本周港口和鋼廠總庫存繼續增加512萬噸，累庫幅度有限，礦價或將延續高位運行，但隨著12月大量發運陸續到港，基本面對價格的支撐持續轉弱，操作上不建議繼續追高。

　　【建材】全國螺紋鋼價格近兩周基本都維持高位小幅調整的趨勢，弱需求市場一度呈現有價無市的現象，下方有冬儲預期和電爐成本支撐，加上中期鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，盤面支撐帶動現貨價格高居不下，恐高情緒較為嚴重。焦炭一輪提降落地后鋼廠利潤略有好轉不過長流程基本仍處于虧損狀態，鋼廠挺價情緒仍存。受海外發運和到港量高位運行，庫存連續小幅回升，利空鐵礦石，盤面原料期貨紛紛走弱，短期利空成材，今日黑色系紛紛回調，全國建材主流下跌，螺紋跌幅10-30，市場貿易商報價略有低靠，但大幅走低意愿不強。

　　高庫存拖累，市場堅挺難續漲

　　近兩周時間，各地區螺紋鋼均出現了不斷累庫的情況，在強預期、高成本推動下，涂塑螺旋管價格基本維持高位震蕩的局面，隨著全國鋼廠陸續進行檢修減產，產量減少，部分廠庫也在向社庫轉移，但致命的實際需求一直難以得到改善，高價的壓迫下，下游采購積極性愈發低迷，市場庫存不斷累增。

　　杭州：1月5日升華物流港庫存30.44萬噸，其中建材庫23.16萬噸，工業材庫存6.87萬噸，其它品種庫存0.41萬噸。昨出庫19550.4噸，其中螺紋10835.8噸，盤螺4073.8噸，線材2146.7，圓鋼2494.1噸，昨日卸船13條，今日在卸19船，待卸33船(其中螺紋鋼9條，盤螺線材3條)。

　　蘇州：本周碼頭庫存情況為：中外運共計2.7萬噸(較上周增0.1萬噸，本周螺紋2.5萬，盤線0.2萬);聯運庫：總計0.56萬噸(較上周降庫0.02萬噸，螺紋0.46萬噸，盤線0.1萬噸)，木專線1.9萬噸(較上周增庫0.14萬,現螺紋1.5萬噸庫存增加、盤螺0.34萬噸、線材0.06萬噸)，總計庫存約5.16萬噸(較上周增庫0.12萬噸，增幅2%)，基本面數據表現偏弱，庫存繼續累庫，市場多被動冬儲，大戶仍然處于觀望狀態。

　　安徽：本周合肥市場螺紋鋼8.84萬噸，盤螺1.07萬噸，總庫存9.91萬噸，較上周增加1.93萬噸;馬鞍山市場螺紋鋼15.22萬噸，盤螺4.47萬噸，總庫存19.69萬噸，較上周增加1.11萬噸;安徽市場總庫存34.1萬噸，較上周增加3.34萬噸。

　　盤面高位下行，市場跟隨回調

　　盤面解析：卷螺期貨快速大幅下行，其中，期螺05收3979，跌66;期卷05收4079，跌71。滬指收報2929.18點，跌0.85%。深成指收報9116.44點，跌1.07%。期螺05前20名主力機構多頭減倉3.7萬手，空頭減倉1.8萬手，持倉變動偏空。永安持倉增多減空，永安持倉變動偏多。當前成本和預期仍是價格主要驅動，鋼廠檢修減產增多，焦炭第一輪提降后，第二輪提降預期增強，最新公布的日均鐵水產量218.17萬噸，環比減3.11萬噸，海外發運和到港量高位運行，庫存連續小幅回升，利空鐵礦石。今日全國成材主流偏弱，各品種均價跌幅10-30，商貿跟隨盤面下跌出貨，但成交表現一般。卷螺期貨短期易跌難漲，下一交易日跌勢可能放緩，但不建議盲目搶反彈，期螺支撐3970，壓力4000、4050;期卷支撐4060，壓力4100、4150。

　　高預期支撐，中長期趨勢未變

　　本周2024年第一周，原料端延續23年尾的走勢，支撐明顯，國際局勢復雜多變，資金面炒作情緒較高，政策預期較為樂觀，產業需求偏弱，產業需求下滑演化為上漲趨勢中的回調力量，對預期推動的上漲起到一定制約作用。本周全國建材，產量下降，廠庫下降，社庫上升，總庫上升，表需增加，短期來看，目前鋼材市場仍以宏觀預期和成本支撐為驅動，而近期焦炭或有第二輪提降可能，成本端支撐或有減弱空間，但幅度有限，當前而言，鋼鐵市場呈強預期弱現實的格局，宏觀與產業未形成共振。

　　政策預期無法證偽，鋼材仍處于上漲趨勢之中，春節之后，市場格局有望切換為預期與現實共振走強的態勢，這也是3、4月之前的最后一波上漲。成本則起到支撐的作用，決定鋼材回調的下限。

　　綜合來看，短期利好政策跟進不足，今日因地緣政治危機導致黑色系走弱，短期高價回調或將是部分低位補庫的機會，回調幅度或將能激發市場對冬儲積極性。但一季度政策預期仍較強，加之旺季預期無法證偽，中長期仍偏強運行。